中银证券：给予吉比特买入评级

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中银国际证券股份有限公司卢翌近期对吉比特进行研究并发布了研究报告《净利润稍好于预期，代理新游表现亮眼》，本报告对吉比特给出买入评级，当前股价为408.75元。

吉比特(603444)吉比特发布2023年半年度业绩，23H1营业收入23.49亿元，同比-6.44%；归母净利润6.76亿元，同比-1.80%；23Q2营业收入12.05亿元，同比-5.99%；归母净利润3.69亿元，同比+9.08%。核心游戏整体运营稳定，8月上线的代理新品表现亮眼，稳步推进多款重点产品上线。维持买入评级。支撑评级的要点境外收入同比增长，《摩尔庄园》递延余额确认为收入。《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》两款核心游戏保持长线运营，但流水随生命周期自然滑落，23H1营收和利润同比均有所减少。《奥比岛：梦想国度》22H2上线，23H1同比仍贡献营收增量。上半年公司境外发行《一念逍遥（越南版）》《地下城堡3（港澳台版）》《奇葩战斗家（东南亚版）》，虽尚未产生利润，但23H1境外收入达1.19亿元，同比+5.99%。23H1尚未摊销充值及道具余额同比减少7652万元，主要由于与《摩尔庄园》研发商的合约于23Q2到期，公司将不再负有履约义务的递延余额确认为营业收入。代理新品表现亮眼，稳步推进多款重点产品上线。公司于2023年8月代理发行的新游《飞吧龙骑士》表现亮眼，iOS畅销榜排名保持约25名，有望在Q3带来业绩增量。已公布的游戏储备中有8款获得版号，其中自研游戏已获版号的包括西幻放置类《勇者与装备》、策略塔防类《最强城堡》、养成类《超喵星计划》、放置经营类《不朽家族》等，代理游戏包括《超进化物语2》《新庄园时代》《皮卡堂》《神州千食舫》等。以上产品中4款有望年内上线国内市场，其中《勇者与装备》计划23H2上线小程序游戏版本，《新庄园时代》将于8月24日上线。此外自研射击类端游《重装前哨》预计将于24Q1上线steam平台，魔幻放置类《M88（代号）》将于2024上线境外。M72等自研新项目稳步推进中。23Q2销售费用率大幅下降，23H1投资相关收益增加。23H1公司毛利率88.52%，同比-1.41ppt，主要因为23Q1毛利率下滑。23H1销售/管理/研发费用率为27.40%/8.30%/15.74%，同比+0.72/+0.15/+0.67ppts；由于23Q2上线新游较少，且《一念逍遥（大陆版）》宣传及运营费用减少，23Q2销售费用率同比-3.61ppts。此外23H1公司投资业务相关的财务收益同比增加8305万元，汇率变动收益同比减少3527万元。估值吉比特核心游戏整体运营稳定；后续优质产品储备丰富，近期新游表现亮眼，境外业务渐上轨道，有望在后续贡献业绩增量。考虑下半年新品上线有所推迟，我们下调了2023年盈利预测，预计2023/24/25年归母净利润为14.45/17.93/21.19亿元，维持买入评级。评级面临的主要风险游戏监管超预期；宏观经济下滑；新游表现不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券杨尚东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.58亿，根据现价换算的预测PE为18.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为607.92。

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